Cổ tức 7% của Clothier VF Corporation có đáng để thử không?

nhà sản xuất quần áo Công ty cổ phần VF (NYSE: VFC) cũng có thể là viết tắt của Very Fragile Corporation.

Cổ phiếu của nó đã giảm hơn 60% cho đến năm 2022 và giao dịch ở mức thấp nhất trong 11 năm. Các công ty cùng ngành như Under Armour và HanesBrands cũng từng trải qua những năm khó khăn tương tự nhưng ít nhất họ cũng hoạt động tốt vào năm 2021. VFC đang hướng đến năm thứ ba liên tiếp sụt giảm, điều chưa từng xảy ra trước đây.

Đó là một sự sụp đổ đáng kinh ngạc nhưng hấp dẫn đối với công ty đứng sau The North Face, Timberland, Vans và các thương hiệu quần áo và giày dép phong cách sống nổi tiếng khác. Hấp dẫn vì cổ phiếu hiện mang lại tỷ suất cổ tức kỳ hạn 7,3% và dường như đang tìm kiếm hỗ trợ ở mức giữa 20 đô la.

Nhưng liệu các nhà đầu tư tiềm năng có đang bước vào một cái bẫy giá trị?

Hãy tìm hiểu lý do tại sao công ty đang bị tháo chạy—và liệu cổ tức lớn hơn có thực sự phù hợp với các nhà đầu tư thu nhập hay không.

Tại sao cổ phiếu của VF Corporation giảm quá nhiều?

Hai quý đầu của năm tài chính 2023, VFC đã đạt được một số kết quả đáng thất vọng. Trong Q1, thu nhập đã giảm 67% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn rất nhiều so với dự đoán của Phố Wall. Quý hoàn thành gần đây cũng giống như vậy. Doanh thu giảm lần đầu tiên sau hai năm và thu nhập cũng giảm mạnh.

Các vấn đề về chuỗi cung ứng đã đè nặng lên doanh nghiệp. Các trang web phân phối đang được sao lưu và hoạt động kém hiệu quả hơn. Điều này kết hợp với vật liệu cao hơn và chi phí vận chuyển đã hạn chế lợi nhuận. Trong giai đoạn vừa hoàn thành, tỷ suất lợi nhuận gộp đã giảm xuống 51,5% từ mức 53,9% một năm trước.

Đồng thời, nhu cầu của người tiêu dùng đối với giày Vans đã giảm mạnh. Mức độ phổ biến của thương hiệu đã giảm dần vào năm 2022 trong bối cảnh có rất nhiều đối thủ cạnh tranh có ngoại hình (và giá trị) tương tự. Áp lực lạm phát dường như cũng khiến người mua sắm hao mòn thêm những gì họ sở hữu và ngừng mua giày mới. Doanh số bán các sản phẩm của Vans đã giảm 8% trong quý trước.

Vans không phải là dòng duy nhất có nhu cầu yếu hơn. Doanh số bán quần áo của Dickies, phổ biến với công nhân cổ xanh, đã giảm 19% trong quý 2 tài chính. Doanh số bán bốt Timberland giảm 4%. Sự kết hợp giữa doanh số bán hàng chậm lại và chi phí gia tăng đã không được thị trường đón nhận.

Cổ tức của VF Corporation có ổn định không?

Thoạt nhìn, mặc dù doanh thu và lợi nhuận sụt giảm như bông không giặt, nhưng cổ tức của VFC có vẻ khá ổn. Công ty đang tạo ra đủ dòng tiền để đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn và bảng cân đối kế toán chứa một khoản nợ dài hạn vừa phải. Điều này đi kèm với một báo trước, mặc dù.

Trong báo cáo thu nhập mới nhất của mình, VFC đã thông báo rằng hội đồng quản trị của công ty đã thông qua mức cổ tức bằng tiền mặt là 0,51 đô la Mỹ trên mỗi cổ phiếu sẽ được trả vào ngày 20 tháng 12. Điều này ngụ ý rằng 2,04 đô la trên mỗi cổ phiếu sẽ phải được trả cho các cổ đông trong bốn quý tới. Điều đó cũng có nghĩa là hơn 80% thu nhập của VFC dự kiến ​​sẽ được chia thành cổ tức.

Nói chung, tỷ lệ xuất chi dưới 50% được coi là lành mạnh. Trong trường hợp của VFC, tỷ lệ chi trả cổ tức cao và tiệm cận mức không bền vững. Điều đó không có nghĩa là con tàu không thể đi đúng hướng, nhưng khả năng sinh lời sẽ cần phải tăng lên vào giữa năm 2023 như dự kiến ​​để sự ổn định cổ tức bớt nghiêm trọng hơn.

Tin tốt là VFC đã từng trải qua những giai đoạn khó khăn như thế này trước đây. Suy thoái kinh tế, khủng hoảng tài chính và gần đây nhất là đại dịch đều khiến cổ tức bị kéo dài so với thu nhập. Thông qua tất cả, công ty đã cố gắng không chỉ duy trì mà còn tăng cổ tức của mình—trong mỗi 49 năm qua.

Bất chấp những khó khăn trong ngắn hạn, ban lãnh đạo dường như rất cố gắng duy trì danh tiếng thân thiện với cổ đông của mình ngay cả khi điều đó có nghĩa là ít đô la hơn được đầu tư trở lại vào hoạt động kinh doanh để có cơ hội phát triển.

Cổ phiếu của VF Corporation sẽ phục hồi?

Công ty gần đây đã hạ ước tính EPS cả năm từ 2,65 đô la xuống 2,45 đô la ở mức trung bình. Giống như các nhà sản xuất quần áo khác, ban lãnh đạo nhận thấy điều kiện kinh tế yếu hơn sắp tới có khả năng ảnh hưởng đến nhu cầu đối với thiết bị của họ tại các cửa hàng bán lẻ truyền thống cũng như các trang web thương mại điện tử.

Với thu nhập năm nay gấp 11 lần, VFC đang giao dịch dưới mức P/E trung bình ngành. Tuy nhiên, nó xứng đáng được nhân lên với hiệu suất gần đây và triển vọng ngắn hạn ảm đạm. The Street đang dự báo doanh số bán hàng không đổi trong giai đoạn mua sắm quan trọng vào dịp lễ và EPS hàng năm sẽ giảm trong hai quý tới. Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến ​​sẽ không xảy ra cho đến năm tài chính 2024.

VFC vẫn còn một số khúc mắc trong chuỗi cung ứng và các vấn đề vĩ mô cần giải quyết. Tuy nhiên, nếu những thách thức này được cải thiện, cổ phiếu có thể hấp dẫn như một trò chơi quay vòng năng suất cao. Sự phục hồi sẽ thành hiện thực nhưng có lẽ sẽ không xảy ra trong ít nhất vài quý nữa. Hiện tại, các nhà đầu tư thu nhập tốt hơn nên mua cửa sổ cho đến khi đạt được lợi suất 8% hoặc P/E dưới 10—và lý tưởng nhất là cả hai.