Chúng ta có thể tin tưởng vào sự phục hồi của S&P 500 không

Các S&P 500 (NYSEARCA: SPY) đang tăng cao hơn nhờ các dấu hiệu cho thấy lạm phát đã đạt đến đỉnh điểm, nhưng đó không phải là một đợt tăng giá mà bạn nên tin tưởng. Các số liệu mới nhất về CPI và PPI đã xác nhận mức cao nhất này, có thể được xác nhận vào cuối tuần này khi chỉ số giá PCE được công bố, nhưng đây không phải là tin tức mà thị trường cần.

Thị trường cần biết rằng sức mạnh thu nhập sẽ quay trở lại với S&P 500 và ngay bây giờ, có vẻ như điều đó chưa xảy ra. Các số liệu gần đây nhất về thu nhập của S&P 500 từ Factset cho thấy rằng đợt phục hồi này không chỉ không đáng tin cậy mà thị trường này thậm chí có thể di chuyển xuống để thiết lập mức thấp mới.

Lạm phát cao nhất là một tin tốt, nhưng FOMC và giá cả cao đã ảnh hưởng đến sức mạnh thu nhập của S&P 500. Lạm phát đã tăng lên hai con số trong hai năm qua, cùng với lãi suất cao trong lịch sử, đang làm tổn hại đến nhu cầu và biên độ S&P 500. Về mặt lạm phát, mặc dù nó đang chậm lại nhưng nó vẫn chưa biến mất.

Để giá cả cao hơn không còn tác động đến người tiêu dùng, chúng phải giảm xuống và giảm phát không phải là trọng tâm của bức tranh toàn cảnh, dù sao thì nó cũng chưa phải là trung tâm, mặc dù nó đã len lỏi vào các vùng rìa; để lãi suất cao hơn ngừng làm tổn hại đến triển vọng kinh tế, chúng cũng sẽ cần phải giảm. Với việc FOMC kiên định với triển vọng “lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn”, có vẻ như áp lực đó cũng không còn nữa.

Những con số nói lên điều gì?

Chúng ta mới đi được hơn 10% chặng đường của chu kỳ báo cáo Q4 và mùa giải đang diễn ra như mong đợi, mặc dù đây không phải là tin tốt. Đầu tiên, tỷ lệ tăng trưởng hỗn hợp, bao gồm các công ty đã báo cáo và ước tính cho những công ty chưa giảm xuống mức thấp mới, là điều bất ngờ. Con số mới nhất là -4,6%, mức thấp nhất trong quý kể từ quý 4 năm 2022 được đưa vào báo cáo hàng tuần.

Điều này là bất ngờ vì nó trái ngược với xu hướng, S&P thường vượt trội so với ước tính đồng thuận của nó và nó mở ra cơ hội cho một số khả năng khó chịu. Đầu tiên là các nhà phân tích đã đánh giá thấp điểm yếu của Q4, dẫn đến một khả năng khác, thậm chí còn nguy hiểm hơn: hoạt động kinh tế đang chậm lại và thu hẹp nhanh hơn mức mà các nhà phân tích có thể theo kịp.

Dữ liệu phía trước cũng ảm đạm không kém. Các số liệu đồng thuận cho quý 1 và quý 2 năm 2023 trở nên tiêu cực vào đầu năm mới và xu hướng giảm dường như đang có đà. Nếu những con số này di chuyển xuống thấp hơn giống như con số của quý 3 và quý 4 trong mùa báo cáo quý 2 và quý 3, thì chúng có thể sẽ đạt mức giảm ở mức cao một chữ số vào thời điểm các chu kỳ báo cáo đó quay vòng. Đó là một trọng lượng chết đối với giá thị trường dựa trên kỳ vọng về thu nhập trong tương lai, nhưng ba là một tia sáng.

Cẩn thận với sự lạc quan trong hiệp 2

Tia sáng là nửa cuối năm 2023. Các ước tính đồng thuận được báo cáo đầu tiên cho thấy mức tăng là 4,6% và 10,5%, điều này tốt vì hai lý do. Đầu tiên là tốc độ tăng trưởng đã trở lại bình thường và thứ 2 là quỹ đạo tăng trưởng đi lên và tăng tốc theo quý. Điều đó sẽ khiến thị trường quan tâm, nhưng có rủi ro. Đây là những ước tính đồng thuận được phát hành đầu tiên cho một khoảng thời gian sẽ không bắt đầu trong năm tháng.

Kể từ khi đại dịch bắt đầu, các nhà phân tích đã miễn cưỡng thay đổi dự báo dài hạn của họ do tình hình kinh tế không chắc chắn. Điều đó có thể được nhìn thấy trong dữ liệu đồng thuận; các ước tính cho Quý 4 năm 2022, Quý 1 và Quý 2 năm 2023 có xu hướng thấp hơn nhưng đã giảm mạnh sau khi báo cáo Quý 3 bắt đầu. Xu hướng đó đã diễn ra trong quý 1 và quý 2 năm 2023.

Bất chấp điều đó, năm 2023 dự kiến ​​sẽ có tăng trưởng thu nhập chậm hơn so với năm 2022, đây cũng không phải là lý do để kỳ vọng thị trường sẽ phục hồi.

Nếu xu hướng này tiếp tục và các ước tính cho xu hướng nửa sau thấp hơn, thì S&P 500 khó có thể thoát ra khỏi phạm vi giao dịch này. Kịch bản tốt nhất, trong trường hợp này, là thị trường sẽ đạt đỉnh dưới 4.150 và duy trì phạm vi giới hạn cho năm 2023.

Trường hợp xấu nhất là hoạt động kinh tế sẽ tiếp tục chịu áp lực vì giá cả cao và lãi suất tăng, triển vọng thu nhập của S&P 500 sẽ tiếp tục xấu đi và chỉ số này sẽ giảm trở lại mức thấp gần 3.500 hoặc thấp hơn.