3 lý do một đôi giày khác có thể giảm giá cho Skechers

Mùa hè trước, Skechers USA, Inc. (NYSE: SKX) đã mở lại các cửa hàng, tung ra sản phẩm mới và mở rộng ra nước ngoài. Các nhà đầu tư tăng trưởng yêu thích kết quả và cổ phiếu chạy trên 50 đô la.

Đó là một cuộc chạy bộ xuống dốc đều đặn kể từ đó đối với nhà bán lẻ giày thể thao.

Skechers gần đây đã công bố một kết quả kinh doanh hàng quý đáng thất vọng khác khi thu nhập giảm gần 10% so với ước tính đồng thuận. Sự bỏ lỡ còn cộng thêm bởi triển vọng quý IV yếu kém, một tình huống kém lý tưởng với mùa mua sắm quan trọng sắp tới.

Với việc giao dịch cổ phiếu thấp hơn 30% so với mức cao nhất mọi thời đại, Skechers dường như đang ở trong một lối đi mặc cả. Tuy nhiên, với thu nhập kỳ hạn 13 lần, mức định giá gần ngang bằng với ngành.

Ngoài việc định giá, một số trở ngại còn ở phía trước khi công ty khập khiễng về đích vào năm 2022. Dưới đây là một số lý do tại sao có thể có nhiều vết trượt hơn trên đường trượt của Skechers.

#1 – Chính sách Covid cực đoan của Trung Quốc

Giống như Nike và các thương hiệu thể thao khác, Skechers phụ thuộc vào khu vực Trung Quốc Đại lục để thúc đẩy phần lớn sự tăng trưởng của mình. Doanh thu từ Trung Quốc chiếm 20% tổng doanh thu vào năm 2021.

Vì vậy, trong khi tổng doanh thu tăng 21% lên 1,9 tỷ đô la trong quý trước, doanh số bán hàng tại Trung Quốc không thay đổi. Điều này đã ngăn cản công ty đạt được kết quả kinh doanh vượt trội.

Đợt bán tháo với khối lượng lớn xảy ra sau đó có vẻ như là một phản ứng thái quá. Nhưng vì công ty đã đổ rất nhiều tiền vào Trung Quốc với kỳ vọng tăng trưởng cao, nên việc không tăng trưởng được coi là một sự tiêu cực.

Công bằng mà nói, mọi thứ phần lớn nằm ngoài tầm kiểm soát của ban quản lý. Chính sách Covid nghiêm ngặt không khoan nhượng của Trung Quốc đã dẫn đến các lệnh phong tỏa và hạn chế không thể vượt qua.

Và với việc chính phủ Trung Quốc vẫn không thay đổi chính sách của mình bất chấp suy đoán rằng điều đó có thể xảy ra, tăng trưởng kinh tế trong khu vực có thể bị kìm hãm trong tương lai gần. Cho đến khi các hạn chế được dỡ bỏ, việc Skechers tiếp xúc với Trung Quốc sẽ ngăn cản người mua dùng thử cổ phiếu.

#2 – Các ràng buộc về chuỗi cung ứng vẫn tồn tại

Sự gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục diễn ra trong Quý 3 và một lần nữa được cho là nguyên nhân khiến lợi nhuận không khả quan hơn. Tắc nghẽn tại các cảng vận chuyển và tắc nghẽn hàng hóa đang khiến mạng lưới phân phối của Skechers hoạt động kém hiệu quả. Đổi lại, ít sản phẩm hơn được trưng bày tại các kho bán buôn và kệ của các nhà bán lẻ thể thao (bao gồm cả tại các cửa hàng của Skechers).

Kinh doanh kém hiệu quả thường dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm, và đó là những gì chúng ta đang thấy ở Skechers. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 2,8% xuống 47,1% trong quý trước và trong khi chi phí vận chuyển tăng đã được tính đến, các vấn đề về chuỗi cung ứng đã tạo ra sự kém hiệu quả trong toàn bộ hoạt động kinh doanh. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Skechers giảm xuống còn 6,9%, một mức lợi nhuận khó chịu trong thị trường giày thể thao cực kỳ cạnh tranh. Tăng giá chỉ nhận được công ty cho đến nay.

Các vấn đề về hậu cần dự kiến ​​sẽ tiếp diễn trong quý hiện tại và là lý do khiến ban lãnh đạo đưa ra hướng dẫn nhẹ nhàng. Ở điểm giữa, nó dự báo doanh thu quý hiện tại là 1,755 tỷ USD, lần đầu tiên thể hiện mức tăng trưởng một con số kể từ giai đoạn đầu của đại dịch.

Tin tốt là nhu cầu về những cải tiến mới nhất của Skechers là rất lớn. Thật không may, cho đến khi tình trạng tắc nghẽn tại các cơ sở phân phối được cải thiện, xu hướng lợi nhuận sẽ vẫn không lành mạnh.

#3 – Ước tính đường phố có nhược điểm

Sau kết quả kinh ngạc của quý 3, dự báo thu nhập đồng thuận cho năm 2023 đã bắt đầu giảm xuống thấp hơn — nhưng có lẽ là chưa đủ. Trong ba quý đầu tiên của năm tới, các nhà phân tích dự đoán EPS lần lượt là 0,81 USD, 0,79 USD và 0,85 USD.

Những điều này không chỉ ngụ ý một sự cải thiện lớn so với những gì được dự đoán trong quý hiện tại (EPS là 0,36 đô la), mà chúng còn là kết quả cuối cùng tốt nhất mà Skechers đã đạt được. Nếu các đợt sửa đổi giảm giá khác diễn ra như bình thường, thì thị trường có thể sẽ không chấp nhận điều này và việc bán ra nhiều hơn có thể xảy ra sau đó — đặc biệt là khi cổ phiếu giảm 16% từ đầu năm đến nay và các nhà đầu tư đang tìm cách loại bỏ các ứng cử viên giảm thuế.

Vâng, nhu cầu rất cao và doanh thu đang tăng trưởng tốt, nhưng có quá nhiều khó khăn về chi phí để mong đợi mức tăng trưởng lợi nhuận trên 30% trong tương lai, ngay cả khi nền tảng yếu hơn. Lạm phát nguyên vật liệu, chi phí vận chuyển hàng hóa và lao động cao hơn, cùng với đồng đô la mạnh đang đồng thời tác động tiêu cực đến lợi nhuận của Skechers – và dự kiến ​​sẽ không sớm biến mất. Khoảng một nửa doanh số bán hàng của Skechers đến từ bên ngoài khu vực Châu Mỹ.

Thêm vào đó là bối cảnh kinh tế suy yếu có thể biến nhu cầu mạnh thành nhu cầu vừa phải. Việc khóa chặt hơn nữa ở Trung Quốc có thể làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng nhiều hơn.

Tuy nhiên, một lý do khác khiến thu nhập không đạt được kỳ vọng là vụ kiện tụng đang diễn ra của Nike chống lại Skechers liên quan đến vi phạm bằng sáng chế. Điều này có khả năng dẫn đến các chi phí pháp lý đáng kể và, trong trường hợp xấu nhất, dẫn đến một vụ dàn xếp lớn.

Điểm mấu chốt: Skechers phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng về cả doanh thu và chi phí trên sổ cái. Tại một thời điểm nào đó, cổ phiếu sẽ được thanh lý, nhưng hiện tại nó không ở gần đó.