Bạn là nhà sáng lập đang tìm kiếm vốn? Lời khuyên của tôi là hãy trở nên xấu xí sớm.

Tôi đã chứng kiến ​​rất nhiều thăng trầm trên thị trường — bao gồm một số sự kiện địa chấn — và trong quá trình đó, tôi đã phát triển một chút phản ứng déjà vu khi nói đến các chu kỳ và bong bóng, đặc biệt là trong lĩnh vực bắt đầu một vụ làm ăn.

Tôi bắt đầu sự nghiệp chính thức của mình ở Phố Wall trong nhóm ngân hàng đầu tư tại Bear Stearns vào năm 1992, tuy nhiên, ngay từ năm 1987 (khi còn học trung học), tôi đã làm việc trong hai mùa hè với tư cách là thư ký chuyên gia “tạo thị trường” tại Walt Disney và các công ty khác. quyền chọn vốn chủ sở hữu. Trong số các sự kiện mà tôi đã chứng kiến ​​kể từ đó là sự sụp đổ của năm 87, đợt IPO của Netscape vào năm 1995 và nhiều công ty vào thời điểm đó đã trả tiền mua tem nhãn cầu để đạt được mức định giá không bền vững. Sau đó là cuộc khủng hoảng tài chính ở Nga năm 1998 và Nasdaq và dotcom phá sản vào năm 2000. Sau đó đến Madoff vào năm 2008 và nhiều bong bóng lĩnh vực trong những năm tiếp theo (từ nhiên liệu sinh học đến công nghệ sinh học) và bây giờ là tiền điện tử và những thứ khác mà tôi thực sự không hiểu rõ lắm . Trong suốt thời gian qua, tôi đã học được rằng các chu kỳ chỉ có vậy: chúng lặp lại và gieo vần, với các nhân vật chính chỉ cần thay đổi tên của họ.

Hiện đang có nhu cầu lớn về tài trợ giữa các công ty khởi nghiệp được hỗ trợ bởi liên doanh, nhưng môi trường gây quỹ chưa bao giờ khó khăn hơn thế. Fed đã mở khóa khí; tất cả chúng ta đều có thể nghe thấy âm thanh ồ ạt của tiền bị hút ra khỏi hệ thống và điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến các công ty được hỗ trợ bởi liên doanh cũng như khả năng huy động vốn để tồn tại của họ. Hầu hết trong số họ, cùng với những người sáng lập của họ, vẫn còn hơi “nai trước đèn pha” – đấu tranh để chấp nhận bối cảnh định giá mới. Khi thế giới tràn ngập thanh khoản từ năm 2020 đến năm 2021, chúng ta đã chứng kiến ​​những khoảng thời gian chóng mặt đối với các công ty khởi nghiệp huy động vốn, cho dù là các công ty thuộc Series Seed, A, B hay C. Chúng tôi đã thấy nhiều người trong danh mục Series B được trả các mức giá Series D hoặc trước IPO tăng cao bởi các quỹ phòng hộ siêu chéo đang cố gắng đi tắt đón đầu và khóa các giao dịch trước khi IPO. Ngày nay, mọi thứ đã thay đổi: Nguồn vốn mới đang bị thiếu hụt và việc huy động vốn sẽ khó khăn hơn bao giờ hết. Do đó, thật không may, chúng ta sẽ chứng kiến ​​nhiều thất bại của một số công ty khởi nghiệp tiềm năng tuyệt vời nhưng lại hết nhiên liệu. Hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện đang ở chế độ chơi chậm – tập trung hơn vào danh mục đầu tư hiện tại của họ và giữ cho những người chiến thắng của họ tồn tại.

Có liên quan: Tại sao tôi vừa thực hiện khoản đầu tư lớn nhất trong đời vào một công ty mà tôi hy vọng sẽ phá sản

Vì vậy, dựa trên các chu kỳ trong quá khứ và nhiều huyền thoại khác nhau mà tôi đã nghe gần đây, một số hướng dẫn:

Lời khuyên của tôi cho những người sáng lập là huy động tiền bây giờ nếu nó có sẵn cho bạn. Đừng chờ đợi mọi thứ được cải thiện vì các công ty tìm kiếm vốn sẽ còn cạnh tranh nhiều hơn vào năm 2023 và cần phải chấp nhận thực tế mới này. Đó có thể là mức định giá thấp hơn hoặc các điều khoản giao dịch hà khắc hơn như ưu đãi thanh lý gấp đôi hoặc chứng quyền, nhưng một con chim trong tay luôn là cách hành động tốt nhất trong một môi trường không chắc chắn. Các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu sẽ không bị áp lực như các doanh nghiệp ở vòng tăng trưởng ở giai đoạn sau (tức là các công ty sau Series C), có thể đã huy động vốn với mức định giá không phản ánh tình hình hiện tại và sẽ có cấu trúc cao hơn hoặc giảm xuống vòng.

Lầm tưởng: Năm 2023 sẽ là một môi trường gây quỹ tốt hơn, bao gồm các điều khoản tốt hơn

Có thể nhưng không có khả năng xảy ra. Thách thức với lập luận này là sẽ có quá nhiều nhu cầu bị dồn nén và sự cạnh tranh về vốn mới từ các công ty mới thành lập khác đến mức đó sẽ là thị trường của người mua và sẽ không có đủ vốn để tài trợ cho tất cả các công ty.

Hãy tưởng tượng sân bay LaGuardia của New York vào một đêm mùa đông trong tuần lúc 10 giờ tối. Tuyết rơi cả ngày và sân bay đã đóng cửa do thời tiết. Có hàng trăm máy bay đang chờ hạ cánh trên những đường băng hạn chế và không có cơ hội để tất cả chúng lên trước khi LGA đóng cửa lúc nửa đêm. Đó là những gì chúng ta đang thấy bây giờ, và nó sẽ trở nên tồi tệ hơn, bởi vì tài trợ sẽ hạn chế hơn và đắt đỏ hơn nhiều vào năm 2023. Trong những thời điểm khó khăn như thế này, bảng điều khoản sẽ thay đổi từ “đơn giản là vani” sang các giao dịch thân thiện với nhà đầu tư và có cấu trúc hơn nhiều. Những người sáng lập có thể gặp phải những điều mà họ chưa từng thấy trong một thời gian dài, chẳng hạn như chứng quyền và các điều khoản chống pha loãng đầy đủ.

Chuẩn bị để được ngạc nhiên.

Có liên quan: Người sáng lập Global Millennial Capital Andreea Danila đang tận dụng một mô hình mới để tạo ra giá trị và đầu tư mạo hiểm ở Trung Đông

Chuyện hoang đường: Có nhiều bột khô bên lề

Đúng, nhưng điều này cũng đúng vào năm 2008 khi các LP nói với quỹ PE hoặc VC của họ rằng nếu họ gọi vốn cho họ, họ sẽ không bao giờ tái cấp vốn cho các quỹ trong tương lai. Nó đã làm việc. Tất cả những thứ bột khô được cho là bên lề đều nằm trên một sợi dây. (Ví dụ, một tuyên bố như: “Vâng, tôi đã cam kết vốn với bạn và bạn có bột khô, nhưng đừng hỏi tôi!”)

Trong khi nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đã huy động vốn mới từ năm 2020 hoặc 2021 và đang tích cực thực hiện các khoản đầu tư mới, nhiều quỹ đang đưa ra những quyết định khó khăn về việc hỗ trợ công ty nào trong số các công ty trong danh mục đầu tư hiện có của họ, đồng thời cũng đang nỗ lực dập lửa. Hoạt động đầu tư mới sẽ bị ảnh hưởng, và chúng ta đang chứng kiến ​​một giai đoạn mà tôi gọi là “chơi chậm”, với rất nhiều cú đá mệt mỏi và miễn cưỡng hành động nhanh chóng. Đã qua rồi cái thời các công ty nhận được nhiều bảng điều khoản trong cùng một ngày và các vòng được lấp đầy nhanh chóng. Sẽ có những khoảng thời gian thẩm định dài hơn và thậm chí chúng tôi sẽ thấy các khoản tiền bị rút khỏi các bảng điều khoản đã ban hành. Đây là tiêu chuẩn mới.

Chuyện hoang đường: Định giá và bội số sẽ tăng trở lại

Có một thành ngữ cũ: Cổ phiếu đi lên bằng thang cuốn và đi xuống bằng thang máy. Một số bội số sẽ không sớm phục hồi trở lại mức đỉnh mà chúng ta đã thấy vào năm 2021 và có thể mất nhiều năm để làm như vậy, nếu có. Sóng thần do thanh khoản thúc đẩy khiến con lắc lắc mạnh sang một bên; nó có thể sửa sai sang cái khác và có thể mất nhiều thời gian để tìm ra điểm trung bình.

Có liên quan: Nghệ thuật (và khoa học) định giá: Đây là cách các nhà đầu tư mạo hiểm định giá startup của bạn

Vì vậy, nếu bạn đang tìm kiếm vốn, lời khuyên của tôi là hãy bắt đầu sớm và lập kế hoạch cho một quá trình lâu dài và chậm rãi. Bạn sẽ phải hôn rất nhiều ếch trước khi tìm thấy hoàng tử của mình. Đặt kỳ vọng thấp khi nói đến các điều khoản và biết rằng mỗi đô la huy động được sẽ là một trận chiến cam go.

Đừng e ngại về việc huy động vốn với số lượng nhỏ hơn và đóng nhiều lần. Ngoài ra, hãy tiết kiệm chi tiêu và sẵn sàng kể lại câu chuyện của bạn nhiều lần. Những ý tưởng hay và những người sáng lập sẽ thành công, nhưng với số tiền nóng hiện đã biến mất khỏi sân chơi, Darwin sẽ thống trị một ngày và chỉ những người giỏi nhất mới được phân bổ vốn. Cũng cần nhận ra rằng trọng tâm của ngành công nghiệp mạo hiểm đã chuyển sang lợi nhuận ngắn hạn so với tăng trưởng, và vì vậy hầu hết các công ty đang nỗ lực để giảm chi phí và mở rộng quỹ tiền mặt.

Bối cảnh sẽ luôn có những thứ “có” và “không có”, và chúng ta sẽ chứng kiến ​​nhiều đợt giảm giá sắp tới đối với những công ty không có đủ vốn để vượt qua năm 2023.